美国政治环境

11月6日的中期选举结果：共和党仍然控制参议院Senate100个席位 的51+，50个州多数的州长（state governor 26+），民主党赢得众议院的435个席位的多数。 国会Congress由 Senate参议院和House众议院 组成，参议院由50州每个州选出2个参议员组成，参议员任期6年，代表每个州的众议院议员数量基于每个州人口的数量决定，人口多众议院议员Representatives就多，众议员每2年选举一次，大部分州的州长任期4年（Vermont和New Hampshire 两州任期2年）。

2018年中期选举决定： 全部众议院435个席位，参议院100 席位的33个席位，50个州的36 个州的州长。

按照美国的宪法Constitution，参议院和众议院拥有的权利应当平等，而实际上众议院如同是检举人(impeach a government official, in effect serving as prosecutor)， 参议院如同是陪审团和法官(essentially serving as jury and judge.)。

总统执政的重大决策和政绩主要体现在任期的第3和第4年，每届总统任期4年中经历的中期选举，左右未来两年的政策走向和影响下届的总统选举。

共和党主导着二战后美国的军事、外交和经济政策，包括对华政策，我们所了解的艾森豪威尔、尼克松、里根、老布什、小布什及Trump等都是共和党总统。

最高法院（Supreme Court of the United States)由9位大法官组成， 大法官若出现空位，由总统任命， 国会通过，任期可以是终身制。

按照美国第四任总统，七个“Founding Father”之一，同时被誉为美国宪法之父的吉姆.麦迪生（James Madision)的思想，美国联邦体制，宪法赋予的三权：立法权 （国会），行政权（总统）和司法权（最高法院）

国际环境

2001年911事件之后，前两任总统小布什和奥巴马，主要应对反恐战争和处置金融危机，这期间有伊拉克战争、阿富汗战争、ISIS 伊斯兰国、叙利亚内战，以及1929年经济大萧条后，爆发的最严重金融危机－－2008年的金融危机，到现任总统Trump时期，上述问题都已基本解决，目前也能看到朝鲜核问题在向好的方向发展，这段时期是过去40年以来，国际政治环境最平静的一段时期。

美国经济

本轮近10年的牛市bull market起于2009年3月份，道琼斯指数涨了大约300%，Dow Jones 涨幅超过了1990-2000年创造的二战之后最长3400天的牛市纪录。

2018年前三季度GDP 增长3%，美联储Fed预测2018年GDP增长3.1%,   2019仍增长 2.5%；目前失业率3.7%，创造了50年的新低，通货膨胀率CPI 在9月底相对去年同期为 2.3% ；美联储Fed货币政策调控的两个最主要参照指标是失业率4％和通货膨胀率2%，若失业率接近或低于4％，通货膨胀率接近或高于2%，美联储为防止经济过热或通货膨胀率失控，而采取紧缩货币政策，既加息措施， 今年已经加息3次， 预计今年至少还有一次； 美国10年期国债（T-bond)收益率已经从去年同期的2.3%，上升到目前的3.22%，结合债券收益率曲线yield curve分析， 本轮经济周期似乎已经见顶，但是中期选举后，Trump政府的未来减税和基础设施投资的经济刺激政策，还有一段时期的增长的空间。

美贸易之争

综合上述信息，贸易之争首先是美国执政党，政治上为赢得2018中期选举和下届总统选举的需要，其次全球有和平发展的环境，共和党施行新的外交和经济策略，这种策略是对全球的，不只是中国，最后才能说是针对中国自加入WTO以来存在的的贸易逆差而采取的一些强硬政策，先对2000亿美元进口品征关税，有可能再对余下的2670亿商品征关税。

中美贸易之争，就如同围棋的布局一样，双方在下一盘大棋，中美双方都有各自更多的诉求， 会影响未来20-30年全球政治和经济格局。

贸易之争本身没有什么，但是贸易背后是金融，金融表现为货币，过去除了美国和欧洲发达经济体的经济危机之外，发展中国家的经济危机都主要表现在政府财政赤字、债务危机、没有足够外汇储备、本国货币大幅贬值，从而导致金融和 经济危机 。

中国没有财政赤字、极少的外债、 银行有居民的高储蓄率提供流动性、巨额（3万亿美元）的外汇储备，平衡了这些风险；如果外汇储备大幅减少，经济发展的不确定因素会增多，人民币与美元不自由兑换，短期也规避了贸易波动产生的风险，另一方面美联储进入加息周期，按Interest Parity关系，央行也应当加息，但目前实行的宽松货币政策，长期会对人民币汇率产生不利影响 。

过去40年，中国经济发展模式贸易、投资和消费各占三分之一， 目前消费占GDP的比重在增加，投资和出口贸易比重在下降，但是消费成长有限，政府也在进行高质量结构性的投资，出口贸易还会成长，中国已经建成针对全球大公司相对完成整的供应链supply chain体系，它不会一下子转移到其他国家， 因为至少技术工人的培养还需要周期。

中国正在从制造业大国转向消费大国，围绕消费服务相关的村镇基础设施、文化娱乐、教育、医疗、养老等领域的投资，能够带动经济继续发展，但是存在人口老龄化、水资源、环境污染等问题。 1980年以来，全球野生动物数量减少了40%，中国野生动物数量减少了90%以上，其中以鸟类最多。当然环境污染在其他发达国家也存，国家地理杂志（National Geographic )  数据显示，仅2001年到2017年 间，在法国和德国农田中的鸟类，因使用农药和杀虫剂，减少了40%以上 。

创业背景数据

根据美国劳工部（Department of Labor )2013-2015年的统计数据， 美国每年有85-90万新企业设立，同时每年有80-85万家企业关闭。

51% 的创业年龄超过50岁， 33% 的创业者年龄在35-49岁，16%的 创业者年龄低于35岁； 70%创业从自己住所开始，20%的新企业经营到了第三年，只有10%经营到了5年，有多位创业者的Venture类企业大约占20%－30%。

70% 创业者使用自己的存款创业，失败的新企业中，82%因没有足够现金流量而失败；超过2位创业者的公司，募资和成功概率增加30% 

创业成功率最高的行业是与服务业相关的会计、税务、工资支付类公司，成功率18％，其次医疗服务、诊所、地产服务、法律服务、科技咨询等领域成功率超过10%；创业失败最高的领域包括各种零售行业、饮料生产、汽车经销、矿产资源开发等

有关国内创业成功和失败的数据不详。中国中小企业协会的数据显示，中小企业数量1020万，个体工商户3800万个，根据我们的推算，每年工商新注册法人企业少于20万家，若按照美国统计口径， 每年当有不低于100万家新创业企业成立。2018年5月中国有168多个国家级高新园区，国家级高新技术企业不超过5万家，国家高新技术企业主要集中在北上广深：北京2万家、深圳1万家、 广州和上海各自8000家。

资本市场－创业退出的主要渠道

中国有3650家企业在上交所和深交所上市交易， 另有1.1万 家企业在新三板挂牌，总市值约46万亿元（截至11月8日，不含新三板），约相当于GDP的50%, 2018年预计GDP增长6.5%，总额达到13万亿美元，仅次于美国，基本相当于欧洲国家GDP的总额，日本GDP的2.5倍，约占全球GDP的20%，中国人口13亿；预计美国2018年 GDP增长3.1%，总额达到20万亿美元，美国人口3亿3千万。

美国SEC 和the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)监管下有纽约股票交易所、纳斯达克（NASDAQ)、波士顿股票交易所等13个股票交易所，而中国有上海交易所主板市场、深圳中小板市场、创业板、以及基于北京的新三板市场，酝酿发展中的新四板市场，以及前几天习主席在上海进博会上宣布的拟以注册制形式，在上海股票交易所将来开通的科创板市场。

美国有不超过4000家股票在纽约交易所和纳斯达克市场交易，有大约15,000家在OTC市场交易，美国有约600万家非上市企业，股票市场总市值约30万亿美元。长期以来，按照市值计算的美国资本市场三大板块为金融、科技和医疗健康。

市场资本化率（股票总市值／GDP=Market Capitalization Rate = Total Stock Market Cap / GDP  )是比较资本市场是否发达的最重要指标，美国是150%，中国是50%，相比之下，中国还有巨大增长空间。

创业投资

VC/PE投资在美国占GDP的比重超过2%， 中国低于1%。

按照中国证券投资基金业协会7月底的数据备案私募股权投资机构数量约1.4万家, 美国活跃的股权投资机构（Active PE firms） 约2000家，但美国有许多活跃的Family Office 。

中美两国VC/PE投资最多的领域是消费服务－科技－生物技术／医疗健康等。

中美两地创业成功，具有代表性的上市公司，美国的FAANG组合（脸书Facebook、亚马逊Amazon、苹果Apple 、奈飞Netflix和谷歌Google），中国的BATJX组合（百度、阿里、腾讯、京东和小米）。

前几年VC投资的热点是VR和AI等，2018年是区块链blokchain和网络安全cyber security。当然对生物技术领域的投资一直都热，美国大概每年有800家biotech企业需要融资， 在中国我们预计至少有2000家。